一、外盤利空，拖累國內(nèi)連盤豆粕

 

　　12月上旬，美聯(lián)儲加息加之南美大豆出口量龐大，擠占美國部分市場份額，使得美國大豆出口步伐遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年同期水平，導(dǎo)致后期完成出口目標(biāo)的難度越來越大。且阿根廷政府下調(diào)大豆出口關(guān)稅、放開匯率管制，使美豆進(jìn)一步受到打壓。但后期隨著南美干旱持續(xù)及空頭回補(bǔ)，美豆價格展開反彈。不過，近幾日天氣預(yù)報稱未來兩周巴西主產(chǎn)區(qū)迎來降雨，美豆期價驟降，并在一定程度影響內(nèi)盤豆粕走勢，再加上國內(nèi)12月大豆到港量較大，豆粕供應(yīng)充足，令國內(nèi)豆粕期價維持偏弱運(yùn)行。

 

　　二、油強(qiáng)粕弱格局未變

 

　　當(dāng)前進(jìn)入冬季豆油需求自然增加。再加上國內(nèi)臨近春節(jié)，部分貿(mào)易商開始春節(jié)備貨。據(jù)悉去年四季度豆油消費(fèi)量值為127萬噸，今年可能持平或略高于此數(shù)據(jù)。而現(xiàn)階段國內(nèi)港口豆油庫存約在97萬噸左右。而從現(xiàn)階段來看國內(nèi)豆粕需求跟油脂相比相差甚遠(yuǎn)。然而美豆期價一直處于860-900美分之間，若突破不了900美分，美豆價格不會太多的變化。這將會出現(xiàn)連盤豆油價格呈震蕩向上的趨勢，而國內(nèi)連盤豆粕可能會出現(xiàn)震蕩趨弱的態(tài)勢。

 

　　三、國內(nèi)豆粕庫存量回落，部分油廠挺豆粕現(xiàn)貨意愿強(qiáng)烈

 

　　雖然港口現(xiàn)階段大豆庫存達(dá)到730萬噸；再加上12月份進(jìn)口大豆將達(dá)到850萬噸，使得豆粕供應(yīng)壓力較大。但從下游養(yǎng)殖業(yè)的備貨周期來看，部分油廠1-3月份基差合同數(shù)量較多。這使得部分油廠對巨量的港口大豆沒有太多的憂慮。再加上國內(nèi)港口豆粕庫存約在57-60萬噸左右，較上月相比月減少20萬噸左右。綜合上述的觀點(diǎn)，現(xiàn)貨庫存量的回落，再加上大量的未執(zhí)行合同，使得部分油廠對豆粕現(xiàn)貨價格還是較為樂觀的，不著急出貨以挺價為主。

 

　　綜上所述，雖然近期外盤利空因素較多，以及國內(nèi)油強(qiáng)粕弱的格局未變化，但由于國內(nèi)豆粕庫存量較少，遠(yuǎn)月未執(zhí)行合同眾多?？赡軙霈F(xiàn)連盤豆粕期貨下跌，而國內(nèi)油廠挺價豆粕現(xiàn)貨價格，因豆粕期價下跌遠(yuǎn)月基差可能會有些回落。另外，從明年來看1-3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量減少，或?qū)⒅魏笃诙蛊蓛r格。